光波通信

Stephen Hardy，Lightwave总编

种种迹象表明，光通信市场正在复活。除了从增加的收入直接获益外，更健康的市场有助于改善工业界和金融界的关系。一些上市公司的股票价格已经开始反弹。对于那些仍在等待首次公开招股的公司或投资者已经从中退出的公司，应该立刻考虑与风险投资者和其他资本来源的关系。如果对市场环境按1至10评分，10分代表到达狂热的泡沫经济的顶点，1分代表“我宁愿把钱烧掉，也不投资”，那么，风险投资者如何看待当前的光通信市场呢？通过采访金融家和那些最近寻找资金的公司管理层，发现答案要看一个公司处在光通信市场的哪一个分市场，以及这个公司在实现盈利前走过的距离。

金融界的投资者似乎开始意识到光通信已改善的基本情况。但是他们仍然心存疑虑，尤其当谈到器件市场时。当被问及如何用1至10分评价市场前景时，Morganthaler Ventures的合作人Drew Lanza认为，“系统设备市场大约是5或6。器件市场可能是2或3。而运营市场可能是0。”

另一位不愿意透露姓名的投资经理认为，“器件市场可能是3或4，这个市场的竞争都很激烈。这里仍然有太多的公司在追求太少的机会。”

也就是说，这两个人所说的相对低的数字还是比12个月前有所提高。Lanza解释到，“系统设备市场有相当大的改善。在泡沫破灭前成立的公司有一些存活了下来，并且做的非常好。他用Calix、Force10 Networks（Morgranthaler持有它的股票）、Infinera公司作为成功的例子。这些公司的年收入已经达到1亿至2亿美元，很可能在未来12至24个月首次发行股票。他说：“它们才是真正的公司。”

系统厂商已经从运营商的支出增长中获利。运营商的资本支出正在从极度萎缩中恢复，对基础设施的要求也在发生变化。他说，“向以太网服务的转移已经激醒了很多运营商”。

Lanza认为，通过系统厂商的蓬勃发展以及器件厂商的并购，器件市场已经得到了改善。但是器件厂商仍然面临着持续的压力。被采访的另一个风险投资者相信，器件和子系统公司已经发现他们承担了本应由系统公司承担的研发工作。那个风险投资者解释说，“在我看来，那些光器件制造商没有能力承担那些研发支出，以跟上这个行业要求的创新步伐。”

从另一个角度看

那些已经在金融市场寻找新投资者的公司管理人员指出，当他们听到“光通信”这个词时，风险投资者不再一味拒绝。一个人受到接待的热情程度仍然取决于金融家拥有多少光通信领域的经验。

BTI Photonics在1月份宣布，他们已经完成1225万美元的第三轮融资。公司总裁兼首席执行官Lance Laking指出，这次融资的大约60%来自新投资者BDC Venture Capital和GrowthWorks Canadian Fund。

Laking解释说，“引入新的投资者一直是我的一个目标。这当然有助于提升股东权益和公司估值，以及增强原有投资者的信心。因为不断有新的投资者对这个公司感兴趣。”

Laking想找对BTI Photonics公司所在的市场有一定了解的新投资者。但是，在光通信市场已已有投资的大风险投资者很难再有兴趣。他说，“在1998至2001年那场泡沫中，这些投资者非常积极却损失惨重。在我看来，这些投资者对待光通信市场的新投资仍然是风声鹤唳。它们大部分都已经投资了一些公司。但是想让它们对光通信市场进行新的投资仍然相当困难。”

一家刚刚完成新一轮融资但还没对外宣布的光通信子系统公司的管理人员说，有一种情况伤害了金融公司的兴趣。他解释道，“我们发现大多数大的风险投资者已经在光通信市场投资巨大，因此他们没有太多兴趣投资另外一家光通信公司，而是更乐意合并其他公司。他们说，‘你知道我已经投资了X公司，我喜欢你的想法，但你为什么不与我们已经投资的公司合并呢，这样，我也许会追加500万、1000万或1500万美元’。我碰到的80%或90%的情形都是这样。”

Laking对这种情况非常熟悉。他同意，“联合一直是开辟道路的一种选择。当然我们也讨论过一两次，但是这对我们来说不适合。”

Laking说，他对第三轮融资的渴望、对公司收入情况和客户群的展示对谈判非常有帮助。他解释说，“今天的投资者考虑的主要因素是资本效率和相当确定的市场及客户占有率。过去也不是不考虑这些，只是门槛从没有像今天这样高。很多公司没有看到传统的投资周期为四至六年或四至七年。他们开始感受到在1998年错误投资而没有退出的痛苦。根据平均原则，我认为，如果他们现在追加投资并在未来几年内退出，将有助于增加他们的总体投资回报。

Lanza和那个匿名的风险投资者都声称他们正在现有的公司里寻找更多的机会。Lanza说，“我看到的大部分是已经存在的公司又进行了几轮融资。很少见到一个崭新的光器件公司。”

这也许是因为目前的艰难环境。Laking分析到，“我认为投资环境对于那些还处在发展初期和寻求第一轮投资的公司来说是完全不同的。他们要得到风险资金要面临更高的门槛。”

但是，Laking认为总体上融资的前景将继续改善。“我预计这是一个轮回。并且，我认为在过去的6或12个月进行了投资的投资者将真的能够获得好的回报。市场正在回暖，毫无疑问，对于光网络市场的前景和BTI公司的前景，我持非常乐观的态度。”

Laking也许是对的。那个匿名的风险投资者说，他刚刚对一家光通信公司进行了新的投资。他承认，“坦白地说，6个月或12个月前，他还没有考虑进行投资。”

Lanza说他仍在观望，他声称：“我是在赌博，我随时准备出手。”

Laking总结到，“经过困难的那几年，现在看来还是在2002年和2003年保持低调比较好。而现在正是迎头赶上的好时候”。

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